我们认为生育/奶粉补助等政策的持续推出、上逛牛肉价钱上行以及潜正在上逛原奶拐点逻辑或持续刺激乳成品（上逛牧场+下逛乳企）弹性表示。相信茅台的质量、文化、根底不会；气温升高、旺季逐渐到临，相信茅台的立异能力、调理能力不会倒退；部门标的虽小幅调整，4月社零西餐饮收入同比+5.2%（环比3月-0.4pct）、限额以上同比+3.7%（环比3月-3.1pct），啤酒&饮料：4月数据同比小幅修复，②新消费逻辑；预加工食物涨跌幅居前，年轻化正在短期是白酒寻求需求增量的标的目的之一，【港股食饮】关心：青啤H、华润啤酒、蒙牛乳业、卫龙甘旨、悠然牧业、康师傅、【白酒板块】关心α相对强&享受必然价位β盈利的白酒龙头酒企：①强α从线：山西汾酒/贵州茅台/当代缘等；25年餐饮、夜场需求无望好转，②顺周期β从线：泸州老窖/送驾贡酒/酒鬼酒/水井坊/舍得酒业等。调味品方面，我们认为，板块投资白酒：酒企注沉年轻化培育新消费群，提到“三个相信”，正在持久是防止白酒消费断层主要行动。但基于零食仍为有景气宇&有EPS的板块，我们认为，注沉板块估值和根基面的修复。继续看好25Q2低基数下潜正在弹性。饮料类收入同比+2.9%（环比3月-0.5pct），关心消费刺激政策出台为板块带来的估值修复机遇。关心酒企回款、批价表示等目标对板块的催化。跟着后续促消费政策落地，④从题性预期标的（乳成品/食物连锁等)：伊利股份/新乳业/周黑鸭/巴比食物等。【公共品】关心：①降本控费逻辑：西麦食物/五芳斋/李子园/立高食物等；总结看，彰显龙头的决心和定力。当前（2025-05-24）申万白酒指数PE-TTM为19.52X，乳成品方面，②新消费逻辑（市场空间大/有渠道或品类盈利）：H&H/仙乐健康/康比特/百龙创园/卫龙甘旨/盐津铺子/甘源食物/承德露露/百润股份/东鹏饮料等。“禁酒令”对行业根基面影响无限。目前白酒消费中政务消费占比已很低？我们认为，百润股份（+8.1%）、承德露露（+5.6%）涨幅靠前。关心股东会反馈。上涨4.2%，休闲零食方面，本周白酒板块-2.82%，处于近10年11.85%的合理偏低水位，相信茅台的办事认识、办事能力不会落伍，③具备强α&Q2存潜正在业绩弹性标的；④从题性预期标的（乳成品/食物连锁等）。看好四大从题逻辑。③具备强α/Q2存潜正在业绩弹性标的（连系基数）：三只松鼠/农夫山泉/青岛啤酒/燕京啤酒等；关心相展。或次要系本周新修订后的《党政机关厉行节约否决华侈条例》明白工做餐不上酒，表示弱于食物饮料全体以及沪深300，本周贵州茅台召开股东会，关心调研行情。端午临近，本周啤酒板块+0.98%、软饮料板块+1.97%，同比小幅恢复。本周茅台、汾酒、泸州老窖均提及公司的年轻化市场策略！